在全球經(jīng)濟(jì)的脈絡(luò)中，銅以其卓越的導(dǎo)電和導(dǎo)熱性能，穩(wěn)居金屬消費(fèi)需求的季軍寶座，僅次于鐵和鋁。銅礦石，這一工業(yè)的血液，以自然銅、氧化銅礦和硫化銅礦的形式深藏于大地，經(jīng)過精心的開采、粗煉和精煉，轉(zhuǎn)化為電解銅，再塑造成各種形態(tài)的銅材料，支撐著電力、電子、家電、交通、建筑等眾多領(lǐng)域的發(fā)展。

然而，2024年的銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)出緊張的態(tài)勢(shì)。市場分析人士指出，2023年全球銅礦供應(yīng)過剩19.7萬噸，而2024年則轉(zhuǎn)為短缺43.5萬噸，預(yù)計(jì)2025年供需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。這一轉(zhuǎn)變的背后，是新建冶煉廠的增加和現(xiàn)有冶煉能力的利用不足，共同作用下供需缺口的擴(kuò)大。

全球銅礦企業(yè)的產(chǎn)量情況也呈現(xiàn)出分化。智利國營銅公司（Codelc）和嘉能可（Glencore）這兩大礦業(yè)巨頭的產(chǎn)量均有所下降。Codelc在2023年的銅產(chǎn)量下降了8.4%至142萬噸，2024年前三季度產(chǎn)量為98.75萬噸，同比下降了5.0%。嘉能可的產(chǎn)量同樣呈現(xiàn)下降，2024年前三季度產(chǎn)量為70.52萬噸，同比下降了4.2%。在全球十六家主要礦企中，產(chǎn)量增長和下降的企業(yè)各占半壁江山，其中十一家產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長，而包括Codelc和嘉能可在內(nèi)的五家礦企產(chǎn)量呈現(xiàn)下降。

中國，作為全球前十的銅精礦生產(chǎn)國之一，2023年銅精礦產(chǎn)量為183萬噸，出現(xiàn)了一定程度的回落。這一變化主要受到環(huán)保監(jiān)管加強(qiáng)和中小礦山關(guān)閉的影響。由于國內(nèi)產(chǎn)量無法滿足需求，中國較大程度上依賴國外進(jìn)口銅礦石，2023年的進(jìn)口數(shù)量達(dá)到了2,753.55萬噸。2024年國內(nèi)銅礦供應(yīng)情況總體呈現(xiàn)波動(dòng)增長的趨勢(shì)，但受到全球供給端擾動(dòng)和國內(nèi)需求旺盛的影響，供應(yīng)增速不及預(yù)期。

影響銅礦供應(yīng)的主要因素包括環(huán)保監(jiān)管的加強(qiáng)、國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化以及新能源需求的增加。環(huán)保監(jiān)管的趨嚴(yán)導(dǎo)致部分中小礦山關(guān)閉，影響了銅礦產(chǎn)量。國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，如智利等國的礦場停工，影響了全球銅礦石及精礦的供應(yīng)。新能源行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了銅消費(fèi)量的增加，尤其是電網(wǎng)和家電行業(yè)的需求增長明顯。

展望銅的后市走勢(shì)，預(yù)計(jì)為先抑后揚(yáng)，但存在不確定性。近期銅價(jià)呈現(xiàn)微幅波動(dòng)，淡季背景下供需改善程度受限，市場預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)難有大的反彈。然而，隨著新能源需求的持續(xù)增長和電網(wǎng)投資的增加，銅的長期需求有望得到支撐。

綜上所述，銅礦供應(yīng)的緊張態(tài)勢(shì)和新能源需求的增長，共同塑造了2024年銅價(jià)的走勢(shì)。盡管短期內(nèi)銅價(jià)可能面臨壓力，但長期來看，新能源和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將為銅價(jià)提供支撐。投資者和市場參與者應(yīng)密切關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、環(huán)保政策以及新能源行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，以把握銅市的脈動(dòng)。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)m.bschuman.cn）