一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨1#鎳先沖高后震蕩探底波動(dòng)，月均價(jià)錄得127245.24元/噸（11月份共交易21天），上海市場(chǎng)1#鎳月均價(jià)錄得127166.67元/噸（11月份共交易21天）；本月長江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)明朗，首先在月初逐步修復(fù)反彈至13.1萬高低，月中旬起逐步回吐漲幅，再度反彈后區(qū)間震蕩波動(dòng)，哪些因素誘導(dǎo)鎳價(jià)下挫的呢？

回顧11月歷程，在經(jīng)歷了一場(chǎng)美國震撼人心的總統(tǒng)大選之后，市場(chǎng)迎來美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，截止北京時(shí)間11月8日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)作出了一個(gè)重要決策：將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從原先的4.75%至5.0%調(diào)整至更為寬松的4.5%至4.75%，降幅達(dá)到了25個(gè)基點(diǎn)，多頭資金“重獲新生”，原油及美股反彈，國內(nèi)市場(chǎng)伴隨著一系列穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的財(cái)政政策、貨幣政策、金融政策密集推出，眾多外資機(jī)構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)，并通過各種方式加大了對(duì)中國資產(chǎn)的配置，中國資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)，鎳價(jià)跟漲熱潮涌動(dòng)，一度反彈至13.1萬關(guān)口，隨后在特朗普交易及政策預(yù)期影響下，美元延續(xù)高位波動(dòng)，大宗商品整體承壓，月中詢，鎳價(jià)探底跌破12.5關(guān)口，隨后鎳價(jià)維持區(qū)間震蕩波動(dòng)，靜待新驅(qū)動(dòng)力量的浮現(xiàn)；在精煉鎳供應(yīng)過剩及倫鎳大幅累庫節(jié)奏下，鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺，鎳生鐵及硫酸鎳價(jià)格保持弱穩(wěn)行情，供過于求局面主導(dǎo)，預(yù)計(jì)未來鎳價(jià)將呈上有壓力、下有支撐的震蕩行情，關(guān)注支撐位126000萬，及阻力位126500萬區(qū)間表現(xiàn)。

供應(yīng)面寬松依舊：印尼政府近期批準(zhǔn)了2.72億濕噸的RKAB開采配額，以穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng)。不過，由于審批流程延誤，部分冶煉廠轉(zhuǎn)而從菲律賓進(jìn)口鎳礦石。目前，印尼的鎳礦供應(yīng)相對(duì)緊張，導(dǎo)致國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格上升。然而，隨著RKAB審批工作的推進(jìn)以及菲律賓鎳礦進(jìn)口量的增加，預(yù)計(jì)12月份內(nèi)貿(mào)升水將有所下降。在精煉鎳方面，11月份產(chǎn)量達(dá)到3.12萬噸，環(huán)比增長1.79%，同比增長達(dá)35.37%。盡管鎳礦砂及其精礦進(jìn)口量有所減少，但港口庫存卻持續(xù)攀升至歷史最高水平，表明整體供應(yīng)依然充足。考慮到當(dāng)前正處于消費(fèi)淡季，加之全球庫存累積的趨勢(shì)，中長期來看，鎳價(jià)可能會(huì)面臨下行的壓力。月末海外交倉力度可能更強(qiáng)，階段內(nèi)精煉鎳過剩仍待清局面。
需求面逢低采購：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，隨著季節(jié)的轉(zhuǎn)換，不銹鋼行業(yè)產(chǎn)量增長，但需求減弱。11月因天氣轉(zhuǎn)冷，部分室外工程暫停，采購和訂單減少。電鍍和合金消費(fèi)保持穩(wěn)定，軍工和輪船等合金需求尚可，逢低采買，剛需承接。但下游三元材料市場(chǎng)的補(bǔ)庫需求并不旺盛。硫酸鎳價(jià)格小幅下滑，反映出新能源汽車對(duì)鎳的需求增長有限。雖然新能源汽車消費(fèi)前景看好，但由于三元材料的備貨需求提前釋放以及磷酸鐵鋰技術(shù)的應(yīng)用占比增加，鎳需求的拉動(dòng)效果相對(duì)溫和。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：11月倫鎳價(jià)格在經(jīng)歷了多次波動(dòng)后沖高，再度探底后區(qū)間震蕩波動(dòng)。美國大選結(jié)果出爐后，在11月的利率決策會(huì)議上，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（美聯(lián)儲(chǔ)）采取了較為審慎的措施，決定小幅降息。經(jīng)過兩天的討論，美聯(lián)儲(chǔ)全體成員達(dá)成共識(shí)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍從先前的4.50%至4.75%降低25個(gè)基點(diǎn)，新的利率目標(biāo)區(qū)間調(diào)整為4.25%至4.50%。市場(chǎng)對(duì)新政府的政策預(yù)期導(dǎo)致美元指數(shù)走強(qiáng)，對(duì)全球市場(chǎng)情緒產(chǎn)生擾動(dòng)。受到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫以及美國大選塵埃落定的提振，美元整體呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上漲的走勢(shì)，11月初以來美元指數(shù)連續(xù)三周上漲，尤其是11月22日，美元指數(shù)DXY快速拉升，成功突破108，創(chuàng)下兩年來的新高，日內(nèi)漲幅接近1%。繼美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示“漸進(jìn)式降息”后，美國公布10月份PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比增長0.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)看好12月美聯(lián)儲(chǔ)降息的前景，宏觀面多空交織，經(jīng)濟(jì)仍性于通脹并存，投資者靜候12月貨幣政策落地，基本面暫無顯著變動(dòng)，鎳市過剩格局及倫鎳大幅累庫壓力猶存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)倫鎳將延續(xù)區(qū)間低位盤整，關(guān)注區(qū)間15800-16000美元之間波動(dòng)情況。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢(shì)圖

本月倫鎳庫存經(jīng)歷了一定的波動(dòng)，整體呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，月末漲幅更加明顯，基本面延續(xù)過剩格局，LME累庫明顯，礦端支撐存在減弱預(yù)期，鎳價(jià)上方空間始終有限；

鎳價(jià)后市展望

隨著年關(guān)的鐘聲漸漸敲響，全球經(jīng)濟(jì)的脈搏在多重因素的交織下跳動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策及其對(duì)未來經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)期調(diào)整，將繼續(xù)影響全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)，美元的震蕩行情如同金融市場(chǎng)的即興演奏，經(jīng)歷了高位的輝煌后，現(xiàn)在正徘徊在55日均線和150整數(shù)關(guān)口的雙重支撐線上。市場(chǎng)參與者們屏息以待，警惕著美元下破105關(guān)口的潛在變奏，這可能成為影響全球資本流動(dòng)和新興市場(chǎng)的不和諧音符。
國內(nèi)市場(chǎng)，隨著一攬子增量政策效果不斷顯現(xiàn)，市場(chǎng)活力得到增強(qiáng)，企業(yè)、消費(fèi)者、投資者信心都有所提升。宏觀面與基本面暫時(shí)靜待政策導(dǎo)向，鎳價(jià)有止跌機(jī)會(huì)，但在過剩格局及倫鎳?yán)蹓簤褐葡拢磸梽?dòng)力依舊不足。預(yù)計(jì)鎳價(jià)后市震蕩筑底后再上漲，但存在風(fēng)險(xiǎn)因素，12月滬鎳主力波動(dòng)區(qū)間參考在124000-140000元/噸之間，操作策略：重視風(fēng)控管理，擇機(jī)逢低適量備貨思路。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.bschuman.cn服務(wù)電話0592-5668838）