一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳走勢高位墜落后低頻波動，截止10月25日當(dāng)日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報127450元/噸，上漲600元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報127830元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場鎳周均價報127760（本周共交易5天）。
本周（10/21-10/25）期間市場匯聚了美聯(lián)儲眾多官員講話內(nèi)容及美國10月Markit PMI初值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)薈萃，同時，市場圍繞美國大選進(jìn)展為焦點，兩黨之間的競爭進(jìn)入倒計時，這導(dǎo)致了所謂的“特朗普交易”重新活躍。有色金屬市場在本周開局以來經(jīng)歷了從熱轉(zhuǎn)冷的過渡期，美國大選前夕倉位調(diào)整的關(guān)鍵階段，本周開局國內(nèi)央行重磅宣布將LPR下調(diào)25個基點，帶動市場熱絡(luò)至“沸點”，散戶資金的脈沖式入場進(jìn)一步推動了市場的活躍度，有色金屬板塊整體上行，帶動長江現(xiàn)貨1#鎳上漲；隨后美聯(lián)儲官員表態(tài)支持“漸進(jìn)式”降息，他們認(rèn)為美聯(lián)儲在降息過程中應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。這一表態(tài)進(jìn)一步削弱了市場對美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期，市場押注美聯(lián)儲在11月會議上降息25個基點概率升溫，美股三大股指齊跌，美元一度升至104關(guān)口，刷新近三個月高位，有色金屬行情普遍走弱，精煉鎳過剩格局及倫鎳?yán)蹘焓合?，鎳價弱勢震蕩。

供應(yīng)面： 印尼RKAB鎳礦審批取得新進(jìn)展，供應(yīng)緊張局面緩解，但價格仍堅挺，導(dǎo)致國內(nèi)鐵廠利潤倒掛。為此，國內(nèi)鐵廠排產(chǎn)計劃增加，印尼鐵廠排產(chǎn)同樣提升，有效去化鎳鐵庫存，提高精煉鎳開工率，增加產(chǎn)量，但出口盈利縮減。全球精煉鎳產(chǎn)量9月環(huán)比增長7%，同比激增48.3%；國內(nèi)鎳生鐵實際產(chǎn)量環(huán)比下降1.02%，同比減少21.39%，精煉鎳過剩格局持續(xù)。
需求端，三元材料排產(chǎn)不及預(yù)期，前驅(qū)體排產(chǎn)下降，合金電鍍需求維穩(wěn)，硫酸鎳需求呈現(xiàn)觀望態(tài)度，供需雙弱，成本倒掛，鹽廠挺價情緒較強(qiáng)，周內(nèi)部分商家維持逢低進(jìn)購，總體市況表現(xiàn)一般，部分剛需用家逢低適量備貨，部分商家維持觀望。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本周倫鎳走勢圖

海外市場：本周海外聚焦美國大選進(jìn)展局勢，隨著美國大選已進(jìn)入最后兩周倒計時，競爭愈發(fā)激烈，民主黨候選人哈里斯與共和黨對手特朗普的民調(diào)支持率差距本就微弱，博彩市場押注特朗普勝選概率較大，市場再度重燃短期特朗普交易，然而特朗普交易更加主張市場對美國再通脹擔(dān)憂，大類資產(chǎn)暫獲支撐，美元、黃金及美股漲勢強(qiáng)勁，美指周線迎三連漲，美指升破104關(guān)口，一度刷新近三個月高位，突破年線，美政壇大選動蕩及中東局勢令避險需求升溫，美國10月Markit制造業(yè)PMI再度萎縮，服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)弱勢，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持市場對美聯(lián)儲11月降息25個基點的押注，周內(nèi)外盤金屬走勢承壓，LME倫鎳庫存大幅累增施壓下，倫鎳高位墜跌。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

10月25日LME鎳庫存總存量錄得135522噸，較前一日庫存量減少294噸，滬鎳周庫存增量錄得28008噸，較前一周減少897噸，本周國內(nèi)去庫邊際改善，LME倫鎳仍延續(xù)累庫階段。
鎳價下周后市展望
周內(nèi)宏觀面情緒反復(fù)波動，地產(chǎn)政策內(nèi)容較為溫和，疊加中東地緣及半島局勢緊張欲裂，避險屬夾雜“特朗普交易”回歸，美聯(lián)儲官員表態(tài)支持放緩降息沖擊市場熱度，呼吁對未來降息需更加謹(jǐn)慎，美指一路上行，金屬行情承壓；國內(nèi)方面，9月24日的國務(wù)院會議、發(fā)改委會議以及9月26日的政治局會議標(biāo)志著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策方向已發(fā)生轉(zhuǎn)變。接著，10月12日的財政部會議和10月17日的住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部會議相繼召開，財政政策超出了市場預(yù)期，持續(xù)向市場傳遞出積極的信號。此外，A股市場呈現(xiàn)出穩(wěn)定的上揚(yáng)趨勢，利好市場情緒；印尼鎳礦端新批配額令供緊局面緩和，純鎳產(chǎn)量維持高位，但短期增量不會放大，凈出口增量可期，傳統(tǒng)旺季消費背景下，訂單尚可，三元電池產(chǎn)量小幅增長但份額回落，過剩格局及累庫仍舊壓制鎳價走勢，預(yù)計鎳價階段內(nèi)在12.5-13萬元之間波動反復(fù)，關(guān)注下方支撐短線交投為宜，鎳短線處于區(qū)間震蕩，趨勢尚待明朗，預(yù)計短期內(nèi)鎳價延續(xù)弱勢震蕩。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.bschuman.cn服務(wù)電話0592-5668838）