周四，滬鋁主力10合約開(kāi)盤(pán)后呈現(xiàn)低開(kāi)震蕩態(tài)勢(shì)，截至上午10點(diǎn)，最新報(bào)價(jià)為19360元/噸，較前一交易日下跌75元，跌幅達(dá)0.39%。盡管早市交易表現(xiàn)尚可，下游企業(yè)趁低價(jià)入市補(bǔ)貨意愿增強(qiáng)，持貨商亦展現(xiàn)出一定的挺價(jià)意愿，但市場(chǎng)整體買賣氛圍仍顯平和，反映出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋁價(jià)走勢(shì)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

國(guó)際方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)釋放疲軟信號(hào)，7月職位空缺數(shù)持續(xù)下降，裁員人數(shù)則攀升至23年3月以來(lái)的新高，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)承壓。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書(shū)亦確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)，這一背景下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步升溫，9月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性顯著提升至45%，兩年期美債收益率更是跌至一年來(lái)的新低。國(guó)際油價(jià)的持續(xù)下滑與金屬需求前景的不確定性相互交織，加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的惡化，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成了明顯的下行壓力。

從成本端來(lái)看，鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游礦山并未出現(xiàn)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的情況，氧化鋁市場(chǎng)維持緊平衡狀態(tài)，價(jià)格支撐依然強(qiáng)勁。然而，在電解鋁方面，盡管供給端趨于平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)維持高位，產(chǎn)量壓力不容忽視。四川地區(qū)限電政策尚未多電解鋁產(chǎn)量造成影響，也并未形成實(shí)質(zhì)性沖擊；云南鋁企的復(fù)產(chǎn)進(jìn)程已基本完成，產(chǎn)能恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)。

需求端方面，近期下游多個(gè)板塊出現(xiàn)了回暖跡象，預(yù)計(jì)后續(xù)開(kāi)工率將有所提升，但整體增幅有限。傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”雖已到來(lái)，但市場(chǎng)對(duì)其提振效應(yīng)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是當(dāng)前尚處于旺季初期，實(shí)際消費(fèi)情況尚需進(jìn)一步觀察。此外，社會(huì)庫(kù)存上周出現(xiàn)止跌反彈，去庫(kù)節(jié)奏被打斷，且當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存體量仍處于近三年同期的高位水平，現(xiàn)貨流通相對(duì)充裕，庫(kù)存壓力依然較大。

結(jié)合盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，鋁價(jià)近期遭遇多頭止盈離場(chǎng)，顯示出市場(chǎng)上方壓力較大，疊加宏觀環(huán)境偏空，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮加深，導(dǎo)致鋁價(jià)仍然存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

展望后市，電解鋁市場(chǎng)的“金九銀十”旺季預(yù)期尚需進(jìn)一步驗(yàn)證，鋁價(jià)短期內(nèi)可能以盤(pán)整運(yùn)行為主。投資者應(yīng)密切關(guān)注終端需求的實(shí)際變化情況，以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和供需動(dòng)態(tài)的發(fā)展，以靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。關(guān)注下方19300-19400元/噸的支撐情況也值得重點(diǎn)關(guān)注。