美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)參差不齊，7月制造業(yè)PMI指數(shù)降至近七個(gè)月新低，而服務(wù)業(yè)和綜合PMI則攀升至兩年多來的最高點(diǎn)。在政壇上，民主黨提名的哈里斯參選使得大選的不確定性增加，這一變動(dòng)對(duì)股市造成了影響。投資者目前正緊盯美國的GDP和PCE物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)。同時(shí)，銅價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)。自7月中旬起，受庫存增長、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及美國CPI數(shù)據(jù)暗示的經(jīng)濟(jì)可能衰退的影響，工業(yè)金屬價(jià)格普遍下跌，市場已知的負(fù)面因素進(jìn)一步加劇了這一趨勢(shì)。盡管這樣，目前工業(yè)金屬價(jià)格已經(jīng)回落至今年3月末的水平，市場展望開始顯現(xiàn)一些積極的信號(hào)，特別是預(yù)計(jì)全球銅礦產(chǎn)量增速將在下半年放緩。
根據(jù)國際銅研究組織的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年初至五月期間，全球銅精礦產(chǎn)出達(dá)到925萬噸，年增率為4.1%。這一數(shù)字似乎與市場上的銅精礦短缺情況不符。增長主要源于2023年上半年數(shù)個(gè)大型銅礦項(xiàng)目的啟動(dòng)，包括力拓OT礦、卡莫阿擴(kuò)建項(xiàng)目、QBII項(xiàng)目、TFM混合礦及KFM項(xiàng)目，新增產(chǎn)能總計(jì)約75萬噸。預(yù)計(jì)2023年全球銅礦產(chǎn)出將實(shí)現(xiàn)顯著增長。隨著這些項(xiàng)目在2024年上半年達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，今年前幾個(gè)月全球銅礦產(chǎn)出速度較快。然而，由于去年下半年的高基線和今年上半年僅有卡莫阿三期一項(xiàng)大型項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年下半年產(chǎn)出增速會(huì)明顯放緩。
預(yù)計(jì)再生銅的供應(yīng)將面臨下降趨勢(shì)。自2024年8月1日起，《公平競爭審查條例》（國令第783號(hào)）開始實(shí)施，這一規(guī)定限制了地方政府對(duì)再生金屬企業(yè)提供的稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼。因此，那些依賴這類支持的再生金屬企業(yè)可能會(huì)減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，江西地區(qū)已有再生銅桿企業(yè)因此而停止生產(chǎn)。與此同時(shí)，印度宣布對(duì)鋰、銅等關(guān)鍵礦物免除進(jìn)口關(guān)稅，鑒于今年上半年銅精礦供應(yīng)緊張，廢銅成為重要的補(bǔ)充來源。如果廢銅的供應(yīng)量下降，冶煉企業(yè)的原料供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大。需求方面則可能顯示出改善跡象。
銅作為一種與人類生活密切相關(guān)的有色金屬，在電氣、輕工業(yè)、機(jī)械制造、建筑業(yè)以及國防工業(yè)等領(lǐng)域占據(jù)重要地位。在中國銅的消費(fèi)量在有色金屬中僅次于鋁，尤其是在電氣和電子工業(yè)中的應(yīng)用最為廣泛，需求量也是最大的。目前，由于銅價(jià)大幅下跌，下游采購氛圍有所改善，貿(mào)易商小幅上調(diào)報(bào)價(jià)，市場對(duì)早期訂單的追趕和產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)庫存導(dǎo)致國內(nèi)銅庫存明顯減少，預(yù)計(jì)在倫敦金屬交易所（LME）銅庫存在本輪交易后將趨于穩(wěn)定。
面對(duì)持續(xù)低迷的精礦加工費(fèi)用，中國冶煉企業(yè)正計(jì)劃降低產(chǎn)量以應(yīng)對(duì)成本壓力。最近，冶煉產(chǎn)出增速有所放緩，且減少的幅度未達(dá)到預(yù)期水平。因此，對(duì)于當(dāng)前銅價(jià)，我們持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)銅價(jià)將趨于穩(wěn)定并可能迎來回升趨勢(shì)。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)m.bschuman.cn）