從宏觀經(jīng)濟的視角審視,美國的經(jīng)濟形勢似乎仍在沿著“軟著陸”的路徑緩緩前行,但近期特朗普交易(通常指與特朗普政策或言論相關(guān)的市場波動)的升溫,為美元帶來了一輪意外的回升勢頭。在國內(nèi),貨幣政策的積極發(fā)力與財政部會議的偏向樂觀,共同繪制了一幅經(jīng)濟提振的藍圖。然而,這些政策措施的真正成效尚待時間的檢驗,未來的市場走向?qū)⒕o密依賴于這些政策如何在實際中落地生根、開花結(jié)果。
轉(zhuǎn)向供需基本面,國際銅業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的供需預(yù)測報告揭示了當前銅市場的一個顯著特征:供過于求的現(xiàn)象較為突出。盡管上游礦產(chǎn)資源緊張的情況持續(xù)存在,但這種緊張態(tài)勢尚未充分傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié),導(dǎo)致國內(nèi)外冶煉廠的產(chǎn)量增速依然保持在一個相對較快的水平。然而,需求側(cè)卻面臨著不小的挑戰(zhàn),經(jīng)濟疲軟以及新能源領(lǐng)域發(fā)展速度的放緩,共同構(gòu)成了需求增長的主要障礙。
展望未來,有幾個因素可能會對銅市場產(chǎn)生重要影響。一方面,隨著廢銅資源的逐漸消耗以及冶煉加工費維持在低位,預(yù)計第四季度精銅的產(chǎn)量增速將會出現(xiàn)回落。但另一方面,銅加工行業(yè)以及線纜等下游應(yīng)用領(lǐng)域可能會受到季節(jié)性因素的影響,出現(xiàn)需求走低的趨勢,這將在一定程度上限制庫存的進一步減少。
從季節(jié)性規(guī)律來看,第四季度往往是銅價表現(xiàn)較為強勁的時期。然而,在當前持倉持續(xù)回落的背景下,這一季節(jié)性規(guī)律能否得到充分展現(xiàn),還需打上一個大大的問號。
再從市場持倉的角度觀察,國內(nèi)銅市的持倉量仍在繼續(xù)下滑,這反映出投資者對于未來銅價的信心可能并不十分堅定。在宏觀環(huán)境多變、不確定性增加的背景下,特朗普交易成為了一個邊際上的增量信息,對銅價走勢產(chǎn)生了額外的擾動。
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