長(zhǎng)江現(xiàn)貨：

1#電解銅報(bào)價(jià)75550-75590元/噸，均價(jià)報(bào)75570元/噸，較上一個(gè)交易日上漲480元/噸。

盡管中國(guó)自9月底推出了一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施，但這些舉措尚未充分提振部分投資者的信心。同時(shí)美元指數(shù)仍處于多頭趨勢(shì)中，市場(chǎng)交投活動(dòng)保持清淡，銅價(jià)尚未迎來大幅反彈，主要因?yàn)槭袌?chǎng)多頭對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的不確定性以及特朗普的關(guān)稅政策心存憂慮。截止當(dāng)日15：00收盤，滬銅主力2501報(bào)價(jià)75130元（+340，+0.45%）。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期在85.8%，而維持當(dāng)前利率不變的概率為14.2%。中國(guó)已全部安排完畢“兩重”+“兩新”全年1萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)三個(gè)月上升，顯示出經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、穩(wěn)健前行的態(tài)勢(shì)。

本周三和周四，中國(guó)將舉行中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)議將確定明年的主要目標(biāo)和政策方向。澳新銀行研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，該會(huì)議將提供更多關(guān)于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和刺激計(jì)劃的細(xì)節(jié)，并有望使金屬和大宗商品市場(chǎng)保持活躍。

但在價(jià)格上漲仍需有憂患意識(shí)，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普即將上任，他所青睞的的進(jìn)口關(guān)稅可能損害全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)首當(dāng)其沖，屆時(shí)將損害中國(guó)需求前景，進(jìn)而導(dǎo)致基礎(chǔ)金屬價(jià)格承壓。而且，特朗普在當(dāng)選之時(shí)曾豪言他將會(huì)結(jié)束中國(guó)的最惠國(guó)貿(mào)易地位，將會(huì)實(shí)施更為嚴(yán)苛的關(guān)稅政策，預(yù)計(jì)起征點(diǎn)在60%以上。

花旗集團(tuán)研報(bào)指出，特朗普政府的額外貿(mào)易關(guān)稅以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可能拖累明年的銅消費(fèi)和價(jià)格。該投行預(yù)計(jì)2025年倫敦銅價(jià)平均為8,750美元/噸，低于之前預(yù)測(cè)的10,250美元/噸。

在產(chǎn)業(yè)端，自由港所在的印尼的Manyar冶煉廠在當(dāng)前處在停產(chǎn)狀態(tài)，恢復(fù)運(yùn)營(yíng)雖說是在明年三季度但也只是預(yù)計(jì)而已，因當(dāng)中仍存在諸多不確定性因素。此外，上周四智利礦商和中國(guó)冶煉廠江西銅業(yè)達(dá)成明年銅精礦長(zhǎng)單加工處理費(fèi)為21.25美元/噸和2.125美分/磅，大幅低于去年80美金/噸的同期水平。由此引發(fā)人們對(duì)明年的原材料供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。

庫存方面，截止上周五，國(guó)內(nèi)滬銅社庫已降至至97,756噸，觸及10個(gè)月新低。國(guó)際銅庫存減少578噸至15,190噸。

需求端，現(xiàn)貨消費(fèi)實(shí)際仍顯羸弱，下游接貨商繼續(xù)觀望為主，入市采買僅限于剛需，并無更多補(bǔ)貨需求，即使今日宏觀氛圍回暖，中國(guó)政策利好刺激也并未激起市場(chǎng)'超買"節(jié)奏，市場(chǎng)仍在觀望，交易量也稍顯牽強(qiáng)。

不過，自國(guó)家以舊換新等一攬子政策的實(shí)施，市場(chǎng)已逐漸顯效，尤其是在新能源車市場(chǎng)和家電行業(yè)。同時(shí)，民間雙十二消費(fèi)節(jié)以及國(guó)家補(bǔ)充新的刺激政策“政府補(bǔ)貼新增三十多項(xiàng)冬季保暖商品”也刺激了消費(fèi)。自12月9日晚8點(diǎn)起，政府補(bǔ)貼疊加淘寶雙12優(yōu)惠，涵蓋100余種品類，價(jià)格低至5折，新增30余種冬季保暖商品。同時(shí)，11月新能源乘用車銷量大增50.5%，今年累計(jì)增長(zhǎng)41.2%，預(yù)計(jì)12月車市將迎“翹尾行情”。

進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，海關(guān)總署12月10日數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為52.8萬噸，同比增長(zhǎng)1.7%；11月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為224.5萬噸，同比增長(zhǎng)2.2%，表明我國(guó)金屬需求在穩(wěn)步復(fù)蘇。

但同時(shí)需要警惕的是，美元指數(shù)和美債收益率仍在上行通道，這令市場(chǎng)多頭有所顧及，在周三美國(guó)CPI出爐前，銅價(jià)暫難出現(xiàn)大幅上漲行情。

總結(jié)，政治局會(huì)議雖然強(qiáng)調(diào)全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，特別是“大力提振消費(fèi)”的表態(tài)超出市場(chǎng)預(yù)期，以及市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，提振銅價(jià)反彈上行，價(jià)格漲至75000附近。但市場(chǎng)并未興奮過頭，因仍在等待周三的美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)數(shù)據(jù)的出爐，由此銅價(jià)在午后時(shí)段漲勢(shì)放緩，現(xiàn)貨交投謹(jǐn)慎。操作上，建議觀望。