一、本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)高開(kāi)低走，截止11月15日當(dāng)日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)124750元/噸，下跌950元/噸，本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)126990元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場(chǎng)鎳周均價(jià)報(bào)126920元/噸（本周共交易5天）。
本周（11/11-11/15）超級(jí)宏觀周風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率持續(xù)放大，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普勝選后，美國(guó)進(jìn)入“特朗普2.0時(shí)代”，未來(lái)政策的不確定性成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)，同時(shí)投資者關(guān)注美國(guó)即將公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)，資金流向趨于謹(jǐn)慎，美元及美債收益率大幅向上攀升，美指迎五連漲，一度升破106關(guān)口，觸及一年高點(diǎn)，受此影響全球各類資產(chǎn)脈沖式波動(dòng)，有色金屬板塊整體陷入震蕩行情，截止11月13日晚間，美國(guó)勞工部率先公布10月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示10月份CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，為三個(gè)月高位，止步“六連跌”局面，符合市場(chǎng)預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，交易員增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月再度降息押注，雖然緩和了市場(chǎng)緊張情緒，但美指強(qiáng)勁突破性上漲仍施壓金屬市場(chǎng)，11月14日美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.4%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，緊接著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表鷹派言論稱暫時(shí)不急于降息，美股三大股指震蕩下挫，交易員對(duì)12月降息預(yù)期概率驟降至50%，此外，美國(guó)上周首申失業(yè)金人數(shù)為21.7萬(wàn)人，低于預(yù)期的22萬(wàn)人，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍穩(wěn)健，在受此數(shù)據(jù)影響，美元短線拉升后震蕩下行，有色金屬弱勢(shì)行情逐步修復(fù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，“9.24”以來(lái)國(guó)內(nèi)一攬子增量紅利催市下，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，提振市場(chǎng)預(yù)期，伴隨著地產(chǎn)行業(yè)支持政策逐步傳導(dǎo)，地產(chǎn)有望逐步止跌企穩(wěn)，“以舊換新”帶動(dòng)汽車(chē)家電等制造業(yè)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)為金屬行情提供支撐，階段內(nèi)受外圍美指強(qiáng)勢(shì)壓制，疊加精煉鎳過(guò)剩及倫鎳大幅累庫(kù)拖累，鎳鐵價(jià)位承壓，硫酸鎳呈弱勢(shì)，鎳價(jià)重心下移，周內(nèi)長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)開(kāi)局即跌，破位下行一度迎五連跌局面，壓力位12.5萬(wàn)表現(xiàn)，后市關(guān)注去庫(kù)情況及宏觀面貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)或弱勢(shì)震蕩。

鎳供應(yīng)面：印尼鎳礦供應(yīng)受政策影響，不確定性增強(qiáng)‌，而精煉鎳產(chǎn)量爬升，隨著新增NPI項(xiàng)目不斷擴(kuò)增，以及格林美在印尼鎳資源項(xiàng)目二期擴(kuò)產(chǎn)成功，隨著鎳資源不斷擴(kuò)容，原生鎳過(guò)剩格局延續(xù)，2024年鎳礦產(chǎn)量可達(dá)全球產(chǎn)量逾60%，此外，印尼是全球最大的鎳資源國(guó)，高品位鎳礦短期供緊，但菲律賓出口到印尼的鎳礦產(chǎn)量持續(xù)增加，2024年印尼鎳礦供應(yīng)量預(yù)計(jì)為211萬(wàn)噸，同比增速為14.12%。同時(shí)，印尼鎳鐵發(fā)貨量及到中國(guó)主要港口的到貨量均有環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)攀升階段，短期市場(chǎng)面臨過(guò)剩待清。

鎳需求面：不銹鋼是鎳的最大應(yīng)用領(lǐng)域，占全球鎳需求的70%左右。不銹鋼、電池和合金是原生鎳的主要下游消費(fèi)市場(chǎng)。雖然國(guó)內(nèi)稅收政策落地，政策加碼再度增強(qiáng)，但旺季接近尾聲，鋼材市場(chǎng)需求整體偏弱，隨著印尼中間品產(chǎn)能大量釋放，鎳市場(chǎng)需求趨緩，動(dòng)力電池方面，中國(guó)作為原生鎳消費(fèi)主力軍，隨著全球新能源產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，尤其是電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的擴(kuò)大，電池用鎳的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，但隨著新能源汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為了降本增力而更多采購(gòu)磷酸鐵鋰電池，而電池技術(shù)不斷革新令磷酸鐵鋰與三元鋰在能量密度上的差距越來(lái)越小，三元鋰相較磷酸鐵鋰的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越小，三元電池在動(dòng)力電池領(lǐng)域的份額減小，硫酸鎳需求空間收窄，價(jià)格維持弱勢(shì)。本周整體市場(chǎng)需求維持逢低剛需買(mǎi)入；
二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本周倫鎳走勢(shì)圖

海內(nèi)外宏觀：美國(guó)特朗普勝選總統(tǒng)，市場(chǎng)對(duì)“特朗普交易”卷土重來(lái)壓制本周整體資產(chǎn)波動(dòng)，美國(guó)勞工部率先公布CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示10月CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)10月份PPI同比上升2.4%，核心PPI同比上升3.1%，均超出市場(chǎng)預(yù)期。這一數(shù)據(jù)的公布，不僅降低了市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期，也導(dǎo)致美股三大股指震蕩走弱，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，11月9日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為21.7萬(wàn)人，低于預(yù)期和前值，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)健。這些數(shù)據(jù)的發(fā)布，使得美元指數(shù)連漲五天，一度觸及一年新高，對(duì)金屬市場(chǎng)構(gòu)成了壓力，倫鎳從高位震蕩下行調(diào)整，倫鎳在60日均線16700美元附近遇阻回落，顯示出一定的回調(diào)壓力。主要誘導(dǎo)因素是供過(guò)于求令鎳價(jià)震蕩不安，美元高位攀升資產(chǎn)紛紛避險(xiǎn)離場(chǎng)、政策變化使鎳市承壓，精煉鎳過(guò)剩和倫鎳大幅累積影響價(jià)格，同時(shí)，地緣政治變動(dòng)引發(fā)鎳價(jià)波動(dòng)；

三、倫鎳周庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖
11月14日LME鎳庫(kù)存總存量錄得154452噸，較前一日庫(kù)存量增加3132噸，滬鎳周庫(kù)存增量錄得30472噸，較前一周減少744噸，本周庫(kù)存小幅累庫(kù)攀升至高位，鎳庫(kù)存延續(xù)累積利空鎳價(jià)。
四、鎳價(jià)下周后市展望
宏觀面展望充滿了不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放鷹派信號(hào)，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，稱無(wú)需急于降息，且美國(guó)10月份PPI數(shù)據(jù)回升，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下滑，整體對(duì)于12月降息空間仍存懸念，美指呈現(xiàn)上行波動(dòng)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策不斷加碼，增量財(cái)政紅利接力出臺(tái)提振市場(chǎng)信心；在供需的激烈拉鋸中，倫鎳市場(chǎng)見(jiàn)證了供應(yīng)端產(chǎn)能的洪流與需求端干旱的對(duì)峙，導(dǎo)致LME倫鎳庫(kù)存上升，鎳價(jià)承壓。印尼政府的政策風(fēng)暴成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，新礦業(yè)法規(guī)可能引發(fā)供應(yīng)限制和成本上升，市場(chǎng)對(duì)此保持緊張觀望。全球制造業(yè)的復(fù)蘇曙光中，在供需不確定性的迷霧中，市場(chǎng)建議保持觀望，等待印尼新法規(guī)指引產(chǎn)業(yè)方向。預(yù)計(jì)滬鎳指數(shù)下周將在滬鎳指數(shù)下周在120000-125000區(qū)間震蕩。市場(chǎng)參與者需準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)波動(dòng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)延續(xù)弱勢(shì)震蕩。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤(pán)指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.bschuman.cn服務(wù)電話0592-5668838）