長(zhǎng)江現(xiàn)貨

1#銅價(jià)：76650元/噸，漲30元/噸

無(wú)氧銅絲（硬）：77810元/噸，漲30元/噸

漆包線價(jià)：81920元/噸，漲30元/噸

【核心觀點(diǎn)】首先，美國(guó)10年期國(guó)債收益率全線反彈，創(chuàng)三個(gè)月新高，這一變化反映出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀態(tài)度。然而，美國(guó)10年期國(guó)債收益率曾一度下跌7.5個(gè)基點(diǎn)，降至4.727%，創(chuàng)下自2007年8月以來(lái)的新低。這種波動(dòng)表明，盡管存在樂觀情緒，但市場(chǎng)的不確定性仍然存在。

其次，美元指數(shù)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的高位震蕩后，最終持平于接近104關(guān)口的位置。這一現(xiàn)象的背后是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，尤其是就業(yè)和零售銷售數(shù)據(jù)等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的支撐。

此外，美股三大股指在經(jīng)歷了一波強(qiáng)勁反彈后，均創(chuàng)下了自6月9日以來(lái)的近六周高位，這表明市場(chǎng)情緒正在逐步改善。與此同時(shí)，隨著美國(guó)大選和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的日益臨近，投資者正密切關(guān)注著關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，以期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策做出更準(zhǔn)確的預(yù)判。

然而，中東局勢(shì)的緩解也對(duì)黃金和油價(jià)產(chǎn)生了影響。隨著避險(xiǎn)情緒的降溫，黃金和油價(jià)出現(xiàn)了一定程度的下跌。具體來(lái)說(shuō)，油價(jià)跌幅超過(guò)6%，這一變化進(jìn)一步印證了市場(chǎng)供需關(guān)系的變化。

在銅市場(chǎng)方面，我們注意到供給緊張的狀況有所改善。TC環(huán)比上升，廢銅開工率也有所回升，精廢價(jià)差回歸到了一個(gè)更為合理的范圍。此外，政策調(diào)整也在一定程度上緩解了廢銅供應(yīng)減少的問題。盡管8月銅礦進(jìn)口同比下滑，但下半年的產(chǎn)量有望逐步得到改善。

然而，我們也注意到銅材開工率的下降趨勢(shì)。在需求端，下游企業(yè)的接貨意愿有所減弱，導(dǎo)致銅材周度開工率出現(xiàn)下降。盡管電力投資需求在一定程度上帶動(dòng)了銅桿開工率與往年持平，但其他銅材的開工率仍然偏弱。

在庫(kù)存方面，我們觀察到海外庫(kù)存出現(xiàn)了小幅回升，截止10月28日倫銅總存量錄得276100噸，較前一日減少675噸，而國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存則有所回落。在宏觀面驅(qū)動(dòng)減弱的大背景下，供給緊張的狀況得到了緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將呈現(xiàn)弱勢(shì)窄幅波動(dòng)。