長江現(xiàn)貨

1#銅價：77420元/噸，跌270元/噸

無氧銅絲（硬）：78580元/噸，跌270元/噸

漆包線價：82690元/噸，跌270元/噸

【核心觀點】在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的當(dāng)下，國慶假期期間的一則經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。美國公布的9月非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)以驚人的25.4萬人新增就業(yè)量，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的14萬人，這一數(shù)字不僅彰顯了美國就業(yè)市場的強(qiáng)勁復(fù)蘇勢頭，也標(biāo)志著六個月來最大的增幅。這一數(shù)據(jù)猶如一枚重磅炸彈，瞬間攪動了全球金融市場的風(fēng)云。

隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)，市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期迅速降溫。原本寄希望于寬松貨幣政策以提振經(jīng)濟(jì)的市場參與者，不得不重新審視自己的判斷。美債收益率和美指在此背景下雙雙反彈上行，市場情緒變得復(fù)雜而微妙。緊接著，10月9日美聯(lián)儲會議紀(jì)要的出爐，更是讓市場的神經(jīng)緊繃到了極點。雖然所有官員均同意降息，但在降息幅度的選擇上卻出現(xiàn)了分歧，絕大多數(shù)官員傾向于50個基點的降息，而部分官員則原本更傾向于溫和的25個基點。貨幣政策的搖擺不定，讓市場充滿了不確定性，交易員們的目光也隨之轉(zhuǎn)向了即將公布的9月份消費者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，期待從中找到新的指引。

與此同時，國內(nèi)市場的表現(xiàn)也令人矚目。原本寄予厚望的財政刺激政策并未如市場預(yù)期般強(qiáng)勁，這在一定程度上打擊了市場的做多情緒。外資投行對財政刺激規(guī)模的預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向悲觀，股市在短暫上漲后也迎來了回落，為商品市場帶來了不小的壓力。美指的強(qiáng)勢反彈至102關(guān)口，更是讓銅價承受了巨大的壓制。

然而，從基本面來看，全球銅礦的供應(yīng)情況卻并未如市場預(yù)期般樂觀。精礦供應(yīng)的不及預(yù)期導(dǎo)致加工費持續(xù)維持在低位，國內(nèi)冶煉產(chǎn)量的增速也因此放緩。不過，值得注意的是，全球庫存在經(jīng)歷了高位累積后開始回落，而國內(nèi)下游需求則總體保持穩(wěn)定向好的態(tài)勢。電網(wǎng)建設(shè)帶動電力投資高速增長，家電產(chǎn)量延續(xù)增長態(tài)勢，新能源產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)銷兩旺更是提振了交通設(shè)備行業(yè)的信心。這些因素共同作用下，連日下跌后的銅市出現(xiàn)了逢低進(jìn)購的情緒改善。

當(dāng)前，銅價在77萬關(guān)口附近獲得了較強(qiáng)的支撐。盡管短期內(nèi)受到宏觀面因素的壓制而呈現(xiàn)弱勢震蕩態(tài)勢，但從中長期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和下游需求的穩(wěn)定增長，銅價有望迎來反彈的契機(jī)。因此，投資者在關(guān)注去庫表現(xiàn)的同時，也應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，等待市場的進(jìn)一步變化。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)m.bschuman.cn）