一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳高位震蕩下跌，弱勢(shì)尋低，月均價(jià)錄得130311.11元/噸（10月份共交易18天），上海市場(chǎng)1#鎳月均價(jià)錄得130238.89元/噸（10月份共交易18天）；本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)明朗，首先在月初呈現(xiàn)高位波動(dòng)，月中旬起逐步回吐漲幅，哪些因素誘導(dǎo)鎳價(jià)下挫的呢？
回顧10月歷程，本月即內(nèi)外宏觀面波瀾此起彼伏，市場(chǎng)主要圍繞降息路徑及美國(guó)選情以及下月議息會(huì)議為焦點(diǎn)展開博弈：10月鎳價(jià)先漲后跌，月初占領(lǐng)13萬(wàn)“高地”，隨后在美聯(lián)儲(chǔ)降息“縮水”炒作中跟外圍偏空市場(chǎng)氛圍下弱勢(shì)尋低，月末鎳價(jià)陷入弱勢(shì)窄幅波動(dòng)區(qū)間，LME同頻弱勢(shì)現(xiàn)化，逐步回吐月初漲幅。
10月初國(guó)內(nèi)適逢國(guó)慶假期，內(nèi)盤休市，外盤正常運(yùn)行，國(guó)內(nèi)休市期間，市場(chǎng)接力9月份美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，隨后國(guó)內(nèi)政策紅利共振發(fā)力，市場(chǎng)悲觀情緒逐步修復(fù)，有色板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，海外市場(chǎng)，就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁限制美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度，此前金屬市場(chǎng)偏強(qiáng)主邏輯“軟著陸及大幅降息”一定程度上被削弱，11月中旬，美國(guó)政壇大選局勢(shì)再度推升市場(chǎng)波動(dòng)率，對(duì)資產(chǎn)形成擾動(dòng)，“特朗普交易”重回大眾視野，避險(xiǎn)情緒和鎳價(jià)波動(dòng)或相應(yīng)放大，月末風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)更加劇烈，首先隨著美國(guó)大選進(jìn)入倒計(jì)時(shí)以及美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議臨近，投資者靜候多方數(shù)據(jù)尤其是通脹和就業(yè)報(bào)告出爐，市場(chǎng)氛圍謹(jǐn)慎彌漫，多頭謹(jǐn)慎參與，美指在月內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)越，呈現(xiàn)一路上行趨勢(shì)，從月初的100關(guān)口攀升至104關(guān)口，美指強(qiáng)勁反彈也為金屬行情帶來壓力；鎳礦供應(yīng)較為充裕，鎳鐵成本支撐減弱，精煉鎳過剩格局疊加倫鎳大幅累庫(kù)施壓，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢(shì)。

供應(yīng)面寬松依舊：隨著印尼鎳礦RKAB審批進(jìn)展提速，鎳礦供緊局面緩和，鎳鐵方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年1-9月鎳鐵進(jìn)口量逾640萬(wàn)噸，同比增加逾36萬(wàn)噸，增幅6.0%，其中印尼進(jìn)口鎳鐵量為617萬(wàn)噸，同比增加52.9萬(wàn)噸，增幅9.4%，但10月末受臺(tái)風(fēng)天氣影響，發(fā)運(yùn)量受擾動(dòng)，鎳生鐵價(jià)格有所堅(jiān)挺；鎳礦供應(yīng)寬裕，鎳鐵整體報(bào)價(jià)較前期有所降低，本月國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量仍保持高位，進(jìn)口窗口關(guān)閉，國(guó)內(nèi)回流資源減少，月末海外交倉(cāng)力度可能更強(qiáng)，階段內(nèi)精煉鎳過剩仍待清局面。
需求面逢低采購(gòu)：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，需求端，月內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量有所增加，電鍍及合金消費(fèi)保持穩(wěn)定，不銹鋼排產(chǎn)維持高企，下游三元材料市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求相對(duì)清淡，硫酸鎳價(jià)格小幅回落，菲律賓市場(chǎng)實(shí)際成交偏淡，工廠對(duì)原料采購(gòu)意愿一般，市場(chǎng)整體成交平穩(wěn)，受近期臺(tái)風(fēng)影響，周內(nèi)部分鎳礦裝船運(yùn)輸或減緩。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)上月宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，開啟了全球紛紛跟潮降息局面，本月美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)發(fā)聲稱，決策者不該降息50個(gè)基點(diǎn)，應(yīng)采取漸進(jìn)式降息，此后勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)于預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在11月利率會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，本月市場(chǎng)情緒圍繞美國(guó)降息幅度以及大選選情影響不斷波動(dòng)，隨著選情變化，特朗普勝選概率有所升溫，引發(fā)市場(chǎng)傾向于“特朗普交易”，若特朗普繼位，預(yù)示著一系列具有再通脹性質(zhì)的政策將回歸，大規(guī)模的減稅和基礎(chǔ)設(shè)施投資將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)勁的需求刺激，而貿(mào)易保護(hù)主義可能加劇供給端緊張，進(jìn)而推升通脹壓力，美指不斷攀升高位，表示美國(guó)通脹預(yù)上升擔(dān)憂再起，然后選情仍存較大不確定性，疊加美國(guó)議息會(huì)議臨近，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較為濃厚，此外，美國(guó)小非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，但第三季度GDP略低于預(yù)期，目前市場(chǎng)押注于11月降息25個(gè)基點(diǎn)概率較大；鎳市過剩格局及倫鎳大幅累庫(kù)為鎳價(jià)帶來壓力，月初倫鎳奮力攀升至18000美元附近，隨后震蕩下調(diào)，月末一舉跌破16000美元的重要位置。本月倫鎳承壓高位震蕩回調(diào)。

三、倫鎳月庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

10月31日倫鎳庫(kù)存增加146154噸，增加0噸。最近一個(gè)月，倫鎳去庫(kù)乏力，連續(xù)不斷小幅累庫(kù)。
鎳價(jià)后市展望
展望11月，我國(guó)財(cái)政端政策持續(xù)放量，穩(wěn)地產(chǎn)政策不斷蓄力加碼，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間不斷擴(kuò)寬，繼臨時(shí)正逆回購(gòu)、國(guó)債買賣后，中國(guó)央行推出流動(dòng)性管理新工具。央行10月28日發(fā)布公告，宣布在公開市場(chǎng)操作中啟用買斷式逆回購(gòu)工具，再度刺激新一輪降準(zhǔn)將在四季度擇機(jī)落地，利好政策釋放流動(dòng)性，維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好發(fā)展，等待11月4-8日會(huì)議政策導(dǎo)向。美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，軟著陸預(yù)期增強(qiáng)，美指走勢(shì)堅(jiān)挺，交易員減少了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度押注，等待11月5日美國(guó)大選及議息會(huì)議落地引導(dǎo)，此外，中東戰(zhàn)事和俄烏沖突帶來避險(xiǎn)需求，宏觀面階段內(nèi)偏空謹(jǐn)慎，大宗商品市場(chǎng)在經(jīng)歷政策脈沖激勵(lì)后重回基本面邏輯，鎳市供需仍保過剩格局，純鎳基本面累庫(kù)，原料端持續(xù)投產(chǎn)，鎳礦價(jià)格下調(diào)，有望開啟鎳價(jià)下行空間。但也不宜過度追空，關(guān)注下方支撐位12萬(wàn)表現(xiàn)情況，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)震蕩尋低后反彈。操作策略：重視風(fēng)控管理，擇機(jī)逢低適量備貨思路。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.bschuman.cn服務(wù)電話0592-5668838）